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上海物贸:三季度业绩符合预期,稳定增长可期

发布时间:2009-11-10    研究机构:天相投资

2009年1-9月,公司实现营业收入335.71亿元,同比增长26.88%;营业利润6902.94万元,同比下降0.94%;归属于母公司所有者的净利润5945.45万元,同比增长2.83%;摊薄EPS为0.235元。第三季度公司营业收入123.74亿元,同比增长39.69%,归属于母公司所有者的净利润2201.16万元,同比增长30.06%,摊薄EPS为0.09元。

金属贸易活跃使收入同比增长26.88%。公司是我国最大的物贸中心,也是中国500家最大物资流通企业之一,主营金属材料、能源、建材、汽车等产品的经营及进出口贸易,其中金属贸易收入占比70%以上;经营方式包括经销、代理、连锁经营、国际贸易等。前三季度,公司营业收入同比增长26.88%,主要是由于随着经济稳定复苏,金属贸易异常活跃,公司金属贸易收入增幅较大。

毛利率下降导致净利润增幅减小。公司的行业属性决定了毛利率水平较低(前三年平均毛利率为1.48%),但其变动对业绩的影响非常显著。前三季度,公司毛利率0.98%,同比下降0.4个百分点,导致净利润同比仅增长2.83%,远小于收入增长幅度。

三季度业绩符合预期。三季度公司实现净利润2201.16万元,符合预期,同比增长30.06%,主要是受三季度营业收入同比增长39.69%带动;环比下降21.86%,主要是由于三季度投资收益环比下降1284万元所致。

公司具有一定增长潜力。子公司上海物贸(600822)中心有色金属交易市场主营有色金属材料现货交易,该市场交易量位列上海市所有商品交易市场榜首;子公司上海燃油浦东有限责任公司年中转燃料油能力100万吨,在上海工业燃料油市场供应量占比达65%,已成为上海及周边地区燃料油销售中心;全资子公司上海燃料有限公司投资51988万元建设的百联油库已于2009年5月8日投入运营;此外,公司持有部分浦发银行、交通银行、申能股份及中国石化股权,2009年中期末合计账面价值1.23亿元,随着股市上涨,有望给公司带来可观的投资收益。

盈利预测。我们预计公司09年归属于母公司所有者净利润同比增长16.71%,2009-2011年EPS分别为0.33元、0.40元与0.43元,对应动态PE为40倍、33倍与30倍,维持公司“中性”的投资评级。

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